不到两个月几个月前，电动汽车制造商特斯拉公司（Tesla Inc.）的股价即将迎来上市15年来的第三个下跌年头。但在过去七周的疯狂反弹之后，该股突然成为2024年标准普尔500指数（S&P 500 Index）表现最好的股票之一。

是什么触发了这种转变？在这家公司，人们对其汽车的需求仍然不稳定，未来看起来越来越不确定。相反，投资者认为这是特斯拉领导人埃隆·马斯克（Elon Musk）的政治妙招，他在竞选活动中积极支持候任总统唐纳德·特朗普（Donald Trump），并在bb0中扮演非官方角色。

“你如何看待马斯克与即将上任的政府有深入接触这一事实？Interactive Brokers首席策略师史蒂夫•索斯尼克（Steve Sosnick）表示。“你几乎可以给它分配任何数字。”

投资者似乎就是这么做的。在美国总统大选之前，特斯拉的股价今年下跌了2.3%。自选举日以来，他们已经飙升了73%，2024年的支持率为69%。这意味着，在不到两个月的时间里，这家电动汽车制造商的市值增加了惊人的5720亿美元，使其市值达到了1.4万亿美元左右，尽管这家公司并没有发生根本性的变化。

由于美联储（Federal Reserve）的鹰派政策转向引发了股市更大范围的抛售，特斯拉股价本周下跌3.5%，此前两周的涨幅均超过12%。周六是该股加入标准普尔500指数四周年纪念日。

该公司没有回应置评请求。

尽管特朗普对电动汽车的厌恶是众所周知的，但投资者似乎认为，马斯克与政府的持续亲密关系，将为特斯拉打造全自动驾驶汽车的雄心壮志铺平道路。几位华尔街分析师大幅提高了对该股的目标价。他们认为，特朗普政府将改变自动驾驶技术的游戏规则，而特斯拉与新政府的结盟将通过放松监管使该公司受益。

不稳定的平台

但与此同时，这家电动汽车制造商对2024年、2025年和2026年的盈利和收入预期今年大幅下滑。目前还不清楚该公司的机器人出租车计划何时开始盈利。未来几年的不确定性让一些投资者担心，特斯拉庞大的市值是建立在一个不稳定的平台上的。

Wisdomtree全球研究主管克里斯•甘纳蒂（Chris Gannatti）表示：“2025年特斯拉股价将面临巨大障碍。”“很难想象从现在开始会有什么好的前景。”

Evercore ISI分析师克里斯·麦克纳利（Chris McNally）表示，特斯拉的电动汽车和能源业务占其市值的5000亿至6000亿美元，其余部分则归功于“未来的东西”，比如自动驾驶汽车和人形机器人。数据研究公司DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯•科拉斯的计算表明，特斯拉超过90%的股价与该公司未来可能采取的行动有关。

你可以从该公司相对于另一家雄心勃勃的公司——人工智能芯片巨头英伟达（Nvidia Corp.）的收益估值中看出这一点。直到最近，英伟达还被认为是市场上最热门的股票。现在轮到特斯拉了。但从市盈率来看，这是两家截然不同的企业。英伟达目前的股价是其未来12个月预期收益的32倍，特斯拉是129倍。

这是一个巨大的差距，尤其是考虑到特斯拉近期业绩面临的风险。特朗普政府希望削减对电动汽车的联邦补贴，这将使已经昂贵的汽车比汽油动力汽车更贵。巴克莱（Barclays）分析师丹•列维（Dan Levy）本周在给客户的一份报告中写道，特斯拉约三分之二的美国销量或约20%的全球销量受益于税收抵免。然而，此举可能会对该公司规模较小的国内竞争对手造成更大的伤害，这可能会通过进一步巩固其市场地位而使特斯拉受益。

然而，押注于放松监管是有风险的，因为这可能需要一段时间才能完成。而且，即使这种情况真的发生了，也没有迹象表明特斯拉的Cybercab已经准备好上路了。如果有什么不同的话，在特斯拉的技术达到需要的水平之前放松规定，可能会让特斯拉的主要自动驾驶出租车竞争对手、Alphabet Inc.旗下的Waymo受益。

对冲基金Telemetry创始人托马斯•桑顿（Thomas Thornton）表示：“在自动驾驶方面，阻碍特斯拉发展的不是监管。”

押注权力

关于特斯拉股价抛物线式上涨的理论在华尔街比比皆是。投资者希望押注马斯克在华盛顿日益增长的权力；该公司在零售交易商中的大量追随者推动了这一举措。特朗普的当选可能会改变这家电动汽车制造商，并在未来带来巨大的好处。

长板资产管理公司（Longboard Asset Management）的投资组合经理科尔•威尔科克斯（Cole Wilcox）表示：“事实证明，那些看空马斯克和特斯拉的人一直是错误的。”“现在没有什么能阻止他实现他的梦想了。”

在很多方面，特斯拉和比特币已经成为大选后市场动物精神回归引发的反弹的代表。

“这次反弹让人想起我们在2020年和2021年看到的走势，只是这一次特斯拉的故事有更多的无形资产，”互动经纪公司的索斯尼克说。该股在2020年上涨了740%以上，然后在2021年11月4日之前又上涨了74%，创下了历史新高。不同之处在于，特斯拉的销量和利润都在飙升，电动汽车的需求前景一片光明。

但随着2021年的科技狂热在人们对通胀上升和利率飙升的担忧中破灭，特斯拉的股价大幅下跌。随后出现了电动汽车销售意外放缓和利润率下降的警告，该股难以回升至此前的高点。这是自2021年特朗普当选以来的首次新纪录。

期权市场也讲述了类似的故事。根据Asym 500创始人洛基•菲什曼（Rocky Fishman）的说法，特斯拉深受衍生品交易员的喜爱，过去一个月里，按名义交易量计算，特斯拉已成为美国第五大股票期权头寸。前四名分别是标准普尔500指数、标准普尔500 ETF信托基金、景顺QQQ信托系列1和纳斯达克100指数。

Piper Sandler期权交易员汤姆•基恩（Tom Keen）表示：“上行空间很大。”“由于持有该公司股票的看涨期权一直在发挥作用，人们就会继续这么做。”

只要这种模式持续下去，特斯拉的股价就能继续上涨。毕竟，投资者对这种快速上涨并不陌生。由于马斯克在特朗普政府中扮演了一个角色，所以谁也不知道该公司最终会走向何方。

DataTrek的科拉斯表示：“问题在于，只有一家公司在公开市场上押注马斯克，而它的标志就是特斯拉。”“这使它成为全球投资者关注的焦点，许多投资者根本不考虑估值。”